Jérôme Powell joué avec le feu, et l’économie américaine est sur le point d’être brûlée. Le marché obligataire sera l’incinérateur.
Le marché obligataire ne reçoit pas l’attention qu’il mérite. Les gens sont focalisés sur le Dow Jones, le S&P, le Nasdaq parce que les investisseurs moyens ne s’adonnent pas aux obligations comme ils le font avec les actions.
Mais les marchés obligataires sont étranges lorsqu’il s’agit de prédire les problèmes économiques à venir. L’administration Biden a peut-être vanté l’inflation “transitoire”, mais les obligations ont très tôt flairé le BS.
À présent obligations reniflent plus de BS dans la politique de hausses progressives des taux d’intérêt de la Fed dans le but de contenir la hausse de l’inflation. Les obligations disent que ce n’est pas assez; nous aurons besoin de taux beaucoup plus élevés et peut-être d’une récession si nous voulons ramener l’inflation à un niveau plus gérable.
Comment en sommes-nous arrivés à un endroit où nous avions besoin d’une récession? Ces dernières années, les obligations ont offert très peu en retour, car la Réserve fédérale a continué à les acheter pour relancer l’économie malgré les effondrements financiers, les ralentissements économiques et la pandémie.
Cette action, connue sous le nom d’assouplissement quantitatif, a infusé l’économie et les marchés de liquidités (un euphémisme pour « imprimer de l’argent »). Cela a fait grimper les prix des actions et abaissé considérablement les taux d’intérêt, ce qui a initialement rendu les obligations peu attrayantes en raison des rendements ou des rendements inférieurs.
Pendant un certain temps, le marché obligataire était d’accord avec cela tant que l’inflation restait contenue. Mais l’économie et les marchés se sont trop envolés. L’emprunt est devenu presque gratuit avec des taux d’intérêt bas et les gens l’ont utilisé pour acheter des maisons, des actions et tout le reste. De nouvelles classes d’actifs comme la crypto ont créé de l’argent à partir de rien.
Tout allait bien jusqu’à ce que l’inflation s’installe – comme c’est toujours le cas lorsque la politique gouvernementale se dépasse. L’économie a surchauffé au point que l’inflation a mangé la majeure partie de votre salaire. Le chiffre officiel annoncé la semaine dernière est de 8,6 %, mais le chiffre réel qui n’est pas massé par le gouvernement est probablement à deux chiffres.
Maintenant, peu importe combien vous pourriez avoir fabriqué en crypto ou sur la valeur de votre maison, vous avez du mal à acheter de la nourriture pour votre famille ou à faire le plein de votre voiture. L’inflation est une taxe sur tout le monde, mais frappe plus durement la classe ouvrière parce qu’elle est coincée dans un cycle misérable pour joindre les deux bouts.
Les outils politiques pour mettre fin à l’inflation sont limités. Littéralement, la seule chose que la banque centrale – alias la Fed – peut faire est de créer un ralentissement économique en augmentant les taux d’intérêt. Et c’est pourquoi les marchés s’effondrent.
Mais la Fed n’est pas la seule à contrôler les taux d’intérêt. Les traders obligataires font de même, en négociant des investissements dits à revenu fixe qui sont très sensibles à l’inflation.
Lorsque pics d’inflationles obligations et les paiements d’intérêts qu’elles procurent, ainsi que le principal qu’elles remboursent à une date ultérieure, valent moins.
Ainsi, leurs prix chutent et leurs rendements montent en flèche – les investisseurs exigent plus pour leur risque que l’inflation ronge les rendements. Cela fait grimper les taux d’intérêt sur tout. L’économie américaine se contracte alors que les consommateurs arrêtent de dépenser pour les maisons (nous constatons déjà une augmentation des taux hypothécaires) et d’autres choses ; les entreprises empruntent moins pour se développer parce que c’est plus cher. Le chômage augmente et vous obtenez une récession assez profonde.
Vous préféreriez que la Fed contrôle les taux d’intérêt plutôt que le marché obligataire. Le gouvernement peut essayer d’y aller doucement, alors que le marché obligataire est indifférent à la souffrance du peuple américain. Mais en achetant autant d’obligations pour maintenir l’économie inondée au cas où, Jerome Powell a perdu beaucoup de poids pour organiser ce qu’on appelle un « atterrissage en douceur ».
Powell est sur le point d’augmenter les taux d’intérêt à court terme cette semaine, mais le marché obligataire affiche des signes avant-coureurs – disant que ce n’est pas suffisant.
Ils disent également que si Powell ne résout pas le problème, le marché obligataire le fera pour lui. Et la douleur du peuple américain ne fera qu’empirer.