Les coûts d’emprunt italiens augmentent à un moment où les consommateurs s’inquiètent davantage de la crise du coût de la vie.
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Une mesure connue sous le nom de jauge de peur de l’Europe a atteint son plus haut niveau depuis l’épidémie de coronavirus, ce qui pourrait aggraver la douleur économique de l’Italie en particulier.
La différence entre les rendements obligataires italiens et allemands est considérée comme une mesure de stress sur les marchés européens et est étroitement surveillée par les investisseurs. L’écart s’est élargi lundi à des niveaux jamais vus depuis mai 2020, indiquant – entre autres – que les marchés s’inquiètent de plus en plus de la capacité de l’Italie à rembourser sa dette.
Le rendement des obligations italiennes à 10 ans est passé à 4 %, un niveau jamais vu depuis 2014.
La situation est similaire dans d’autres pays très endettés d’Europe.
Le rendement des obligations à 10 ans de la Grèce a atteint 4,43 % lundi, tandis que les rendements des obligations à 10 ans du Portugal et de l’Espagne ont tous deux augmenté à 2,9 %.
“Partout, les rendements augmentent en raison des craintes d’inflation et de l’attente croissante que les banques centrales devront augmenter les taux d’intérêt de manière agressive en réponse”, a déclaré Neil Shearing, économiste en chef du groupe chez Capital Economics, à CNBC.
“La plus grande préoccupation dans la zone euro est que la Banque centrale européenne n’a jusqu’à présent pas précisé les détails de la manière dont un programme visant à contenir les écarts des obligations périphériques pourrait fonctionner. Cela provoque un malaise sur le marché obligataire, ce qui a fait grimper les écarts périphériques. .”
La La BCE a confirmé la semaine dernière son intention de relever ses taux d’intérêt en juillet et ses prévisions économiques révisées indiquaient également qu’il était sur le point de s’engager dans une politique monétaire plus restrictive.
Cependant, les responsables de la banque centrale n’ont fourni aucun détail sur les mesures potentielles pour soutenir les pays très endettés, ce qui rend certains investisseurs nerveux.
Ce manque de soutien pourrait être plus problématique pour l’Italie que pour les autres pays d’Europe du Sud.
“La Grèce et le Portugal devraient pouvoir faire face à des rendements plus normaux. Leur croissance tendancielle est élevée, la situation budgétaire [is] à l’aise. Pour la Grèce, l’essentiel de la dette est détenue par des créanciers publics qui lui ont accordé des conditions très favorables. Les marchés peuvent s’en inquiéter, mais les fondamentaux ne justifient pas de telles inquiétudes”, a déclaré à CNBC Holger Schmieding, économiste en chef chez Berenberg.
“La vraie question reste l’Italie. Malgré quelques réformes sous [Prime Minister Mario] Draghi, la croissance tendancielle italienne reste faible. Pour l’Italie, des rendements bien supérieurs à 4 % pourraient éventuellement devenir un problème.”
Le Fonds monétaire international a déclaré en mai qu’il s’attend à ce que le taux de croissance de l’Italie ralentisse cette année et la prochaine. La croissance annuelle est estimée à environ 2,5 % cette année et 1,75 % en 2023.
Le Fonds a également averti qu’un « resserrement plus brutal des conditions financières pourrait réduire davantage la croissance, augmenter le coût du financement et ralentir le rythme de la baisse de la dette publique, et amener les banques à réduire leurs prêts ».
Retour de l’austérité ?
La flambée des coûts d’emprunt dans le sud de l’Europe n’est pas nouvelle.
Au plus fort de la crise de la dette souveraine, qui a débuté en 2011, les rendements obligataires ont grimpé en flèche et un certain nombre de pays ont été contraints d’imposer des mesures d’austérité douloureuses après avoir demandé des renflouements.
Cependant, malgré la récente flambée des rendements et les anticipations d’inflation élevée dans les mois à venir, les économistes ne pensent pas que nous soyons sur le point d’assister à un retour à l’austérité dans la région.
“L’austérité en tant que réponse politique reste peu probable. L’Italie et d’autres reçoivent de toute façon des fonds importants du programme européen Next Generation EU de 750 milliards. L’investissement public est susceptible d’augmenter”, a également déclaré Schmieding.
Le programme Next Generation EU, qui permet aux pays de l’Union européenne d’emprunter conjointement de l’argent sur les marchés, a été introduit à la suite de la pandémie.
“Pour le moment, les perspectives économiques sont extrêmement incertaines et les marchés sont intrigués par cette inflation record”, a déclaré Francesco di Maria, stratège obligataire chez UniCredit.
“Cependant, contrairement à 2011-2012, lorsque la crise de la dette souveraine s’est produite, l’infrastructure de l’Union européenne s’est améliorée”, a-t-il déclaré, ajoutant que la BCE est également susceptible d’intervenir si les rendements obligataires augmentent de manière significative.