Ee depuis mai 2010, lorsque la Banque centrale européenne a commencé à renflouer Grèce, les dirigeants du continent ont cherché à rassurer les marchés sur le fait que cette aide était une mesure ponctuelle. Mais il n’y a rien de plus permanent qu’une solution temporaire. Les contrecoups du krach financier signifiaient que l’Italie, l’Espagne et le Portugal seraient devenus insolvables sans les achats d’obligations à grande échelle de la BCE. En contrepartie, les États bénéficiaires ont dû avaler la pilule amère de austérité.
Le fait que la BCE finance effectivement les dépenses des gouvernements, en violation des traités constitutionnels européens, en achetant leur dette a été balayé sous le tapis. Personne ne pouvait supporter la politique alternative consistant à expulser des pays de la zone euro. Financement monétaire s’est normalisé pendant la pandémie lorsque l’Europe, comme le reste du monde, a dû dépenser tout ce qu’il fallait pour maintenir le rythme des économies. C’était la bonne chose à faire.
Il y aurait toujours eu des comptes à rendre. Ce qui est en jeu n’est rien de moins que l’avenir de la zone euro et donc de l’Union européenne. Avec enregistrement l’inflation et la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis, la BCE était sous pression pour mettre fin à ses achats d’obligations et emboîter le pas. Cette semaine, la BCE a fait une randonnée les tarifs, ce qui à chargement frontal les coûts d’emprunt des pays membres. Mais il a également annoncé un nouveau instrument permettre autant d’achats d’obligations que nécessaire. Pour la BCE, c’était fini avec l’ancien, dedans avec l’ancien.
Ce fudge représente un véritable changement de pouvoir au détriment des nations « monétaires saines » telles que l’Allemagne et les Pays-Bas, qui croient – selon les mots de Jens Weidmann, ancien chef de la Bundesbank – que le fait les banques centrales peuvent créer de l’argent “à partir de rien” est “cauchemardesque» parce qu’elle conduit à une inflation ruineuse. À l’opposé de ce point de vue se trouve un groupe mené par la France et l’Italie, dont le dernier premier ministre Mario Draghiétait à la tête de la BCE lorsqu’elle a déclenché sa puissance de feu illimitée.
Le deuxième groupe de nations s’en sort depuis longtemps pire dans les bras de fer avec Berlin. Cependant, cette fois, ils avaient de l’influence parce que prix élevés de l’énergie menacent de paralyser l’Allemagne, dont approche impitoyable aux négociations sur la dette n’a pas été oublié – ni pardonné. La solidarité européenne brillait par son absence lorsque Grèce, Espagne et Portugal tous ont refusé une demande de la Commission européenne de réduire la consommation de gaz de 15 % avant une éventuelle crise d’approvisionnement hivernale.
L’Allemagne avait l’habitude de décider parce que sa dette est la référence de la zone euro. Les obligations des économies les plus faibles se négocient à un écart par rapport à celui de Berlin – et si cela s’élargit trop, cela peut rendre les paiements d’intérêts insoutenables. C’est M. Draghi qui a engagé la BCE à acheter autant de dette que nécessaire pour fermer ces écarts, exaspérant Berlin pour avoir rendu ses électeurs potentiellement responsables des dettes des membres de la zone euro. La Cour constitutionnelle allemande a tenté de contraindre la BCE, mais en vain. Rien n’indique qu’il aura du succès à l’avenir. Pourtant, la cour a posé la bonne question en se demandant comment les décisions qui «déterminer la charge financière globale imposée aux citoyens» en Allemagne n’étaient pas du ressort du Bundestag.
Être citoyen de l’UE a pris un sens qui n’est pas lié à la dette nationale ou aux impôts. Pour les États à l’intérieur de la monnaie unique, il n’y a pas de souveraineté monétaire – laissant le de la zone euro banquiers centraux pour décider effectivement combien un gouvernement peut dépenser. Cela ne peut pas être bon pour la démocratie européenne.